自我行发布《年全球市场展望》以来，一些事情已经拨开迷雾。美国民主*复兴了“蓝潮”，拜登已获确认当选下一任总统，民主*同时以极微弱优势赢得了参议院多数。我们认为上述局面利好风险资产，并给了我们信心，利用短期内的任何一次技术性回调，来加仓风险资产。
股票：诸如金融和工业等价值型板块有望继续受到提振，因为“蓝潮”的选举结果和疫苗问世会提振经济复苏和企业盈利。
债券：我们认为高收益公司债和新兴市场债券的收益率溢价有继续收紧的空间，因为风险偏好改善，且资本不断流入该类资产。
外汇：美元短期内可能迎来反弹，因为技术上看已累计相当跌幅，但预计美元中期内仍会延续弱势。
从技术形态来看，现在加仓价值股是否为时过晚？
“蓝潮”的选举结果，会对美联储*策和美国债券收益率产生什么影响？
美国决定让中国电信企业退市会产生什么影响？
本周图表
本周图表：价值股受到提振
美国民主*获得国会参众两院控制权，应会支持投资热点向价值型板块的轮动
主笔评论
微弱蓝潮
开年之际，一些迷雾得以拨开：1）本周美国国会正式确认大选结果，虽然权力移交并不平稳，但民主*人拜登将于1月20日就职，取代现任总统特朗普，2）经过了佐治亚州的二轮选举，民主*终于赢下了参议院，虽然只占极其微弱的多数，但这使得民主*在赢得总统大位之外，还取得了国会参众两院的控制权（即“蓝潮”），3）12月下旬，美国领导层通过了亿美元的刺激方案，其中包括了对大多数美国人发放每人美元的现金支票。
这些重要的里程碑令我们更加确信，年全球经济将经历缓慢的再通胀，尤其是随着新冠疫苗接种的步伐加快。那可能会支持企业盈利强劲复苏，鼓励资本改而流向风险水平更高的资产，尤其是新兴市场，并且令美元走弱。这些重要的里程碑还将推动股市热点向诸如金融、工业和材料之类的价值型板块轮动，同时支持包括科技股在内的成长型股票取得正回报。
不过选举结果并非“全蓝”，尤其是特朗普支持者还一度攻陷国会山—美国国会的议事场所—当时国会正在举行会议正式批准拜登当选。即便未来两周内，特朗普向拜登交权之前，一切进展平稳，美国*坛深层撕裂的现状也不太可能立即消失。与此同时，医疗专家预计未来几周新增新冠病毒感染人数和入院治疗人数还将不断上升，并可能因此迫使美国和欧洲各国*府进一步加强限制措施。我们认为，本轮疫情将会因为疫苗接种速度加快，以及欧洲实施经济封锁措施，在未来数月逐步消退。展望后市，全球市场可能会受益于美国新*府支持增长和更乐于国际合作的施*方针，以及大幅放宽的货币和财**策，低企的利率和低廉的能源价格，以及日益走低的美元汇率—后者会令全球金融环境更宽松。
（由于新任副总统贺锦丽将兼任参议院议长），民主*以51-50的极微弱优势赢得了参议院多数，这意味着民主*可能需要削减其雄心勃勃的加税和强化监管的计划，才能赢得两*中温和派的支持。尽管如此，民主*仍有可能与共和*中更加温和的派别携手，贯彻其基建支出计划。该计划专注于建造绿色能源基建设施，医疗保健和教育支出，由于这些领域的增长乘数更高，因此这些措施有望提振美国的长期增长前景。我们认为，面对这种情形，中期来看，很有必要加仓风险资产，尤其是如果市场短期内回调的话。市场的多样性有所减弱，这点在部分新兴市场资产上表现得尤为明显，这增加了短期趋势逆转的风险。
短期内的看点：美联储将如何应对债券收益率上升（预计美联储不会容忍其大幅上扬），新冠肺炎接种速度，近期病毒变异后，社交和经济活动限制是否会加强，以及未来两周美国*权移交进程。
本周宏观因素平衡表
新冠疫情
宏观数据
*策进展
其他进展
本周观点总结：整体而言，我们认为过去两周经济数据和*策面影响都是中性的
(+)利好因素：美国财*刺激、民主*赢得参议院多数
(-)利空因素：美国、英国疫情恶化；美国*局动荡；美国、欧洲和中国经济数据不及预期
客户最关心的问题
市场热点向价值型股票轮动的过程中，哪些板块有望获益？
在《年全球市场展望》中，我们曾强调，价值股要跑赢大盘的关键，在于金融股、工业股和医疗保健股要有突出表现。如表所示，全球价值股指数中，这些板块的权重最大。
我行全球投资委员会看好美国和欧洲的金融股和工业股未来6-12个月的表现，在此期间将医疗保健股视作核心持仓。虽然医疗保健股也会受益于投资风格向价格股的切换，但药价在美国面临更严厉的监管，对于相应上市公司而言是一大风险。
美国和欧元区金融股还将受益于投资者对经济复苏的乐观情绪，以及新冠疫苗的铺开。如前所述，近期发生的一系列事件令全球增长前景改善，后者令债券收益率升高，也有可能缓解投资者对坏账拨备的忧虑，从而利好银行净息差。美国银行股或还可受益于美联储在今年1季度决定允许其限量回购股票。
美国和欧元区工业股或还将受益于疫苗推动的经济增长反弹，美国可能会增加的基建支出，以及欧洲抗疫复兴基金推动的支出。
技术角度看，现在加仓价值型股票是否为时过晚？
我们认为还不晚。如图所示，标普价值股指数有望上行触及年以来扩大的三角形图形的上限（该位置目前在点附近，较周四收盘高约8%）。一旦突破该通道上缘，则将创造更多上升空间。
我们之所以认为技术图形预示未来仍将上涨，是出于下列原因。其一，从较长期的图形来看（周线和月线），衡量趋势方向和强度的异同移动平均线，显示大趋势是将上行。其二，虽然新冠疫情曾触发抛盘，但指数并没有跌破主要支撑位—即年高点。最后，指数之后的反弹幅度和速度（指数几乎填平了年的跌幅）表明，年的下跌不过只是大升势中的回调。
话虽如此，年高点点处有临时阻力。由于最近涨幅很大，因此如果指数在该位置稍作停留，也是可能的。指数最近的支撑位在年6月高点，更强的支撑位在天移动均线（该位置当前位于；较周四收盘低14%）。
美国“蓝潮”的选举结果，对美联储*策和美国债券收益率，会产生怎样的影响？
市场已经开始对“蓝色浪潮”作出反应—由于投资者预计会有更多财*刺激出台，美国国债收益率走高，这种趋势在1月26-27日美联储下一轮*策会议前或将延续。
届时，预计美联储主席鲍威尔将被迫重申美联储锚定平均通胀(AIT)的*策新框架。根据AIT框架，美联储采取行动的前提，是通胀预期上升，并且实际通胀持续“略”高于2%。投资者或许还期待债券收益率不会上升过多过快这样的安抚。这意味着，市场可能会密切
