投资策略与关键主题
SteveBrice首席投资总监ManpreetGill债券、货币及商品投资策略部主管
未来12个月对投资者的影响
看好全球股票和黄金
股票：看好美国、欧元区、英国
债券：看好亚洲美元债、新兴市场美元债、发达市场高收益债
美元兑欧元、澳元和英镑可能下跌
关键主题
投资风格轮动在即
竞逐收益类资产
年美元下滑
创新（股票的黄金机遇）
气候投资
零息世界的投资策略
金融创新
英国当地业务的股票将表现出色
即将到来的基建热潮
数字游戏的兴起
通胀：昙花一现
最近的数据再次引发对通胀的忧虑，但我们预计，鉴于主要经济体离全民就业仍有很大差距，通胀上升将是昙花一现。
我们仍然看好全球股票、新兴市场和高收益公司债，以往无论通胀上升还是下降，只要全球经济增长攀升，它们都表现良好。
随着欧元区新冠肺炎疫苗的接种加速，盈利预期飙升，我们将欧元区股票上调为看好，同时看好英国和美国股票。
黄金是对冲通胀意外上行的吸引工具，同时短期价格受到暂时性通胀的支持。美国以外经济体的增长攀升可能会推低美国的相对收益率，支持我们看跌美元的观点。
通胀引领市场热点，但美联储未受影响
5月，多数主要股票和债券市场的回报率大致上区间震荡，黄金以超过7%的涨幅脱颖而出。此前，美国发布的消费物价指数通胀数据超过市场预期，再度引发市场对通胀的忧虑。
我们依然认为通胀上升是短期问题。统计基数效应可能会在未来几个月推高通胀，但随后可能会消退。事实可能会证明，供应中断同样是暂时的。由于主要经济体的失业率高企，随着特殊失业福利结束，越来越多的美国工人重返工作岗位，工资压力亦可能保持在较低水平。
这并非指美联储不会在未来6-12个月内适度缩减购债规模。然而，这确实表明美联储可在较长时间内保持非常宽松的货币*策。因此，今夏股市若走弱，可能都是短暂的，是买入机会。事实上，英国央行减少购债并未扰乱股市，就是说明美联储若适度缩减购债，可能也会一帆风顺。
通胀情况支持我们看好股票
以往平均而言，无论通胀上升还是下降，只要全球经济增长攀升，全球股票和风险较高的债券在12个月内就会跑赢优质债券、黄金和现金。经济增长减慢面对的挑战更大。如果通胀也在下降，股票和高风险债券仍会录得正回报，尽管表现差异较小。风险资产的表现仍好于优质债券。
表现变化最明显的是黄金。在增长不断攀升的情况下，黄金录得少许正回报。然而，在增长下滑的情况下，黄金的回报要高得多。
欧洲之夏？
我们将欧元区股票上调为看好。我们认为，关键因素已改变，即过去一个月疫苗接种速度加快。盈利预期也随之飙升。历史数据也表明，当美元走弱时，欧元区股票的表现应超越其他主要地区（以美元计算）。
此番转变将使欧元区股市与英国股市相若，我们认为英国股票表现出色，英镑还有进一步上涨的空间。我们也依然看好美国股票，因为在第一季度盈利表现强劲、*策背景有利的情况下，企业盈利预期上调。
中国信贷增长放缓继续拖累股市。然而，市场可能日益消化这一因素。同时，印度新冠肺炎病例见顶，可以说减低了对前景的一些忧虑。我们认为，这些因素应会支持亚洲（除日本）股票的前景。美元若下行，可能会进一步提振此区的股票。
寻找新兴市场债的投资价值
相比美国*府债的收益率，我们认为新兴市场美元*府债的估值吸引。尽管年初至今的表现因美国国债收益率反弹而萎靡不振，但在未来12个月约5%的收益率很可能会抵消此表现，在相对于（日益稳定的）美国国债的收益率溢价继续下跌的情况下尤为如此。
发达市场高收益债的估值较高。然而，在一个周期中，估值可能是不对称的，如-07年期间所示，在周期结束时，估值会变得越来越昂贵，在下一次衰退到来时才会暴跌。未来12个月无经济衰退的忧虑，因此我们依然看好发达市场高收益债。
收益率下降
通胀上升的前景令实际债券收益率看跌。这支持我们短期看好黄金，因为实际收益率下降可减少持有此非生息金属的机会成本。不过，如果通胀水平高于预期或持续时间较长，黄金有对冲通胀的优势。
我们未来12个月看跌美元的关键因素是相对于其他主要经济体，美国的实际收益率进一步下跌。其他发达市场的增长攀升意味着相对收益率差异可能不利于美元，如果美元跌破关键支持位，将促使下行趋势延长。
12个月战略性资产配置
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